Сатана там правит бал, люди гибнут за металл ! Обзор рынка металлов 2023-2024.

Апрель 2024 год.

Торговые ограничения против металлургического сектора российской экономики как классический пример непрерывно развивающегося по определённым законам санкционного процесса.

Хочу ещё раз напомнить, что для понимания истины, необходимо четко представлять, что санкции - это не мгновенное событие, а непрерывный процесс, который будет продолжаться много лет, а скорее всего, десятилетий.

Санкции проходят несколько стадий прежде чем они заработают в полную силу, поэтому в первый момент кажется, например, что они не работают или не будут работать. Потом, на определённой стадии, кажется, что всё пропало и подсанкционным компаниям неминуемо грозит крах. И только спустя какое-то время вырисовывается реальная и объективная картина происходящего.

Кратко, стадии санкционного процесса можно охариктеризовать следующим образом :

- процесс обсуждения и принятия санкций

- процесс введения санкций

- процесс уточнения санкций

- процесс контроля над соблюдением санкций

С этой вышеизложенной точки зрения, торговые ограничения против металлургического сектора российской экономики представляют собой  классический пример непрерывного, развивающегося по определённым законам, санкционного процесса.

Итак, начнём раскручивать ситуацию с конца , а именно,  начнём с 12 апреля 2024 года.

12 апреля 2024 года Министерство финансов США в координации с Министерством финансов Великобритании ввело два новых ограничения, направленных на подрыв доходов, которые Россия получает от экспорта алюминия, меди и никеля. Новые ограничения фактически запрещают импорт алюминия, меди и никеля российского происхождения в Соединенные Штаты и ограничивают использование алюминия, меди и никеля российского происхождения на глобальных биржах металлов и во внебиржевой торговле деривативами. Импорт и ввоз в США алюминия, меди и никеля российского происхождения, за исключением специальных случаев, предусмотренных законом или оговоренных отдельными лицензиями, запрещается. Санкции также запрещают экспорт, реэкспорт, продажу или предоставление любому физическому или юридическому лицу, находящемуся в Российской Федерации, гарантийных услуг для сделок  с металлами на глобальных сырьевых биржах (биржах металлов)  для металлов, произведенных  13 апреля 2024 года или после этой даты. Также, запрещается предоставлять услуги по приобретению металлов, произведенных 13 апреля 2024 года или после этой даты, в рамках физического расчета по производным контрактам. В результате этого финального аккорда коллективных действий США и Великобритании, биржам металлов, таким как Лондонская биржа металлов (LME) и Чикагская товарная биржа (CME), будет запрещено принимать новые алюминий, медь и никель, произведенные в России после 13 апреля 2024 года. Ограничения не затрагивают металлы из РФ, которые были произведены до 13 апреля 2024 года.

Всё, что мы наблюдаем  в описанных выше апрельских 2024 года действиях США и Великобритании, есть не что иное, как один из финальных аккордов санкционного процесса, направленного против российского сектора цветной металлургии. Ограничительные действия укрепляют выполнение Министерством Финансов США и Министерством Финансов Великобритании  решения лидеров G7 о сокращении доходов России от глобальной торговли металлами. Регулирование и контроль возлагаются на управление по контролю над иностранными активами (OFAC) Минфина США, а также департаменты по контролю за торговлей и ведением бизнеса Министерства Финансов и Министерства Торговли Великобритании. Российский алюминий, медь и никель становятся полностью отрезаны от западных торговых площадок. США и Великобритания запретили их поставку на склады Лондонской биржи металлов и Чикагской товарной биржи (London Metal Exchange (LME) и Chicago Mercantile Exchange (CME), а также прямой импорт. Однако, апрельские запрет импорта российских алюминия, меди и никеля в США и биржевые ограничения на их торговлю, в реальности, только фиксируют устоявшееся положение вещей и окончательно и чётко конкретизируют текущую ситуацию, а также ставят под жёсткий контроль всех участников этого рынка («процесс контроля над соблюдением санкций»).

Обсуждение этих санкций, которые привели к сегодняшнему запрету торговли российскими алюминием, медью и никелем, велись последние два года, практически с самого начала всем известных событий в Украине. Однако, сразу выяснилось, что, в отличие от продукции российской чёрной металлургии, продукция российской цветной металлургии встроена в мировые призводственные цепочки значительно более критически, и резкие действия в направлении различных ограничений для российской цветной металлургии могут критически подорвать производственные процессы во многих западных странах, включая США, а также дестабилизировать поставки алюминия, меди и никеля в обширных регионах. Началась мучительная стадия «обсуждения и принятия санкций».

Уже к середине 2022 года, в отраслевой прессе начали появляться сообщения, что Лондонская биржа металлов (LME) назвала нежелательной торговлю российской медью, и тогда же поставки алюминия из России частично (особенно для Азиатского региона) перешли на Шанхайскую биржу, так как участники рынка начали опасаться торговать российской продукцией из-за потенциальных санкций. Одновременно с этими комментариями в прессе, западные страны, и в особенности США, начали предпринимать практические шаги по сокращению критической зависимости американского рынка и американских производителей  от поставок российских цветных металлов («процесс введения санкций»). Эти практические шаги, например, США ввели 200-процентные пошлины на импорт российского алюминия, привели к резкому сокращению поставок цветных металлов из России на американский рынок. По данным статистики США, в текущем 2024 году страна импортировала алюминия из России лишь на $105 тысяч долларов, а за весь  2023 год поставки алюминия составили $44 млн., никеля — $26 млн., меди — $53 млн.  долларов, хотя ещё за 2021 год импорт в США  меди составлял $100 млн., никеля — $158 млн., алюминия — $612 млн. долларов. Как говорится, комментарии тут излишни.

Нельзя сказать, что санкции эти были и будут безболезненны для всех участников рынка. Поэтому, в результате их поэтапного введения наметились определённые компромиссы между политиками, правительственными регуляторами и участниками международного рынка металлов («процесс уточнения санкций»). Так, можно заметить, что апрельские драконовские ограничения не распространяются на металлы и продукцию из них, призведённые до 13 апреля 2024 года. Кроме того, Минфин США допустил, что в отдельных случаях ввоз партий алюминия, меди и никеля может быть разрешен в виде исключения по отдельно выданным лицензиям,  а, как известно, нет ничего более постоянного, чем временные исключения из правил. Одновременно стало известно, что под ограничения не подпадают российский палладий и платина, которые США продолжают, в сравнительно больших объемах, закупать у «Норникеля». Нынешние санкции на эти металлы не распространяются. Согласно отчетности «Норникеля», его доходы от реализации металлов в Северную и Южную Америку составили в 2023 году 114 млрд руб., или 10% от всей выручки компании. По данным статистики США, РФ поставила в страну в 2023 году палладий и платину на $2 млрд. долларов.

Вводя санкции поэтапно, регуляторы пытались некоторым образом прощупать рынок и предсказать возможные последствия вводимых ограничений. Премьер-министр Вилокобритании впервые объявил о намерении принять меры по запрету российских металлов в мае 2023 года. В декабре 2023 в Великобритании наконец было принято законодательство, прямо запрещающее импорт российских металлов, включая алюминий, медь и никель. Кроме того, США последовательно вводили пошлины на импорт различных российских металлов в течение 2023 года. При этом, до поры до времени, вводимые в Великобритании и США ограничения не затрагивали  торговлю российскими металлами на Лондонской бирже металлов и Чикагской товарной бирже. Надо также отметить, что сама Лондонская биржа металлов всячески старалась избежать введения ограничений. Так, в июле 2023 года норвежский производитель алюминия Norsk Hydro предложил Лондонской бирже металлов пересмотреть решение не запрещать хранение большого объёма российского алюминия на складах биржи, так как большие объемы металла российского происхождения, якобы, ставят под угрозу эталонный статус его алюминиевого контракта. Однако, Лондонская биржа металлов отказала, отметив, что алюминий из России продолжает потребляться многими сегментами рынка. Начиная с 2022 года, за биржевые ограничения для российских металлов выступала американская компания-гигант Alcoа. Её целью было поднять цены на алюминий для задыхающего от низких цен американского рынка, что привело в 2023 году к падению капитализации Alcoa на 47%. Однако, регуляторы в 2023 году проявили определённое сопротивление, отметив, что биржи металлов играют центральную роль в содействии торговле промышленными металлами по всему миру. Лондонская биржа металлов и Чикагская товарная биржа имеют склады по всему миру. Вместе они являются двумя крупнейшими в мире биржами металлов и устанавливают глобальные ориентировочные цены на торговлю недрагоценными металлами.  В своём апрельском 2024 года комментарии регуляторы Великобритании и США сделали отдельное замечание о том, что Великобритания и США сделали еще один шаг вперед и включили обе биржи металлов в сферу действия ограничительных мер, подкрепляя общую приверженность сдерживанию России и поддержке Украины. При этом, по словам регуляторов, ограничения следуют исключительно за диалогом между двумя странами, направленном на максимизацию воздействия политики, которая представляет собой технически сложную меру, требующую времени для проработки деталей, чтобы обеспечить ее эффективность и минимизировать риск разрушения рынка. Регуляторы также отметили, что меры, принятые как Великобританией, так и США, освободят от санкций существующие запасы российского металла на двух глобальных биржах, чтобы их по-прежнему можно было продавать и вывозить, и что это сделано для минимизации риска негативных эффектов для стабильности рынка.

После ввода апрельских санкций, обе биржи в США и Великобритании выпустили уведомления, согласно которым не будут принимать в запасы металл из России, выпущенный после 13 апреля 2024 года. Однако, Лондонская биржа металлов уведомила участников рынка, что на её складах хранится 400 тыс. тонн российского цветного металла (из 1 млн тонн всех запасов). Основная доля российских запасов приходится на алюминий — 311 тыс. тонн, на медь — 61 тыс. тонн, на никель — 25 тыс. тонн.

Надо сказать, что российские металлургические компании, в некотором роде, готовились к такому финальному развитию событий, хотя и не предполагали , что закрытие западных рынков для российского алюминия, меди и никеля примет такой тотальный характер. Ещё в 2023 году «Русал» начал использовать котировки Шанхайской сырьевой биржи в торговле с Китаем. Однако, нельзя забывать о логистических проблемах, к которым привело апрельское введение санкций. С одной стороны, это может, конечно, спровоцировать временный биржевой рост цен, однако, с другой стороны, это приведет к большому дисконту по внебиржевым сделкам с российским металлом, что, в реальности, очень больно ударит по российским компаниям. Логистические сбои в связи с невозможностью поставки российского металла на расположенные по всему миру склады Лондонской биржи металлов, несомненно приведут к торможению бизнеса и затовариванию складов российских металлургических компаний, и абсолютно неизвестно, удастся ли пристроить эти дополнительны объёмы через азиатских биржевых трейдеров. 

Например, как отмечают аналитики, под угрозой оказались 1,5 млн тонн экспортных поставок компании «Русал». Введенные санкции США и Великобритании в отношении российского алюминия угрожают экспортным поставкам «Русала» объемом 1,5 млн тонн, или, как отмечается в прессе, около трети общего экспорта компании. Введённые тотальные санкции, в конечном счёте, создают риски для производства компании «Русал», которое, возможно, при худшем сценарии, может упасть до уровней 2008 года. Опасения менеджеров компании связаны с тем, что многие переработчики алюминия могут полностью отказаться от использования российского металла, чтобы не рисковать попасть под вторичные санкции. Это особенно актуально, т.к санкции введены Минфином США , а такие санкции во многом являются экс-территорриальными. Опасность заключается в риске самосанкций со стороны основных клиентов «Русала», который усугубляется невозможностью трейдеров и финансовых институтов проводить операции с российским металлом в системе Лондонской биржи металлов. В дополнение ко всему вышеизложенному, США активно предпринимают агрессивные попытки принудить компании из третьих стран, таких как Турция и Китай, к разрыву связей с российскими производителями, что еще больше усложняет ситуацию. Это представляет собой прямую угрозу цепочке поставок «Русала», учитывая взаимосвязанный характер глобальных производственных  процессов. Примерно четверть производимого «Русалом» алюминия используется для производства полуфабрикатов. «Русал», по словам менеджеров, считает, что санкции могут оказать влияние на экспорт полуфабрикатов. Отсутствие надежного механизма отслеживания металла в, так называемых, производных продуктах может привести к тому, что переработчики совсем откажутся от закупок российского металла. В таком случае, «Русал» будет вынужден перенаправить часть алюминия на склады, которые уже сейчас почти заполнены после затоваривания складов Лондонской биржи металлов. Это, в свою очередь, приводит к необходимости увеличения оборотного капитала и снижению рентабельности бизнеса компании в целом. «Русал» 15 апреля официально заявил, что новые ограничения не повлияют на поставки компании, доступ к банковской системе, на производство и качество продукции. Однако, по словам многих специалистов, знакомых с ситуацией, компания серьёзно опасается, что кумулятивный эффект санкций приведет к сокращению производства до уровней, близких к минимально-возможным бизнес значениям. Поэтому компания рассчитывает обсудить с правительством ряд мер по поддержке отрасли. Среди них: закупка государством до половины объема экспорта, разрешение сократить производство до четверти от сегодняшнего объема и вывод алюминия из-под экспортной пошлины.

Итак, что мы имеем в рузультате: прошло практически два года от момента первых санкционных посылов до тотального санкционного давления на российскую металлургию. Как я отмечал ранее, принятие санкций на Западе - это очень сложный, мучительно компромиссный и долгий процесс. Но это не должно никого вводить в заблуждение о том, что санкции вводятся нерешительно. Скорее, наоборот. Как видно из данного примера, длительная проработка санкций с учетом разных компромиссов между правительством, регуляторами и местными игроками, на которых эти санкции также оказывают воздействие, говорит о том, что санкции - это хорошо продуманный механизм, который вводится на очень и очень длительный период времени. Поэтому, если отбросить в сторону бравурные и не имеющие ничего общего с реальностью декларации, становится очевидно, что для дальнейшего уверенного развития компаниям потребуются долгосрочные стратегии работы в подсанкционном режиме и специалисты, способные воплощать эти стратегии в жизнь.

Об авторе:

Дмитрий Белик начал свою трудовую и бизнес карьеру ещё в бывшем СССР, построил несколько успешных бизнесов в годы кооперативного движения и начала перестройки, далее почти тридцать лет проработал на разных менеджерских позициях среднего и высокого уровня в западных компаниях, где руководил представительствами корпораций в России, странах бывшего СССР и Восточной Европы. Среди мест работы были такие позиции как зам главы представительства Newbridge Networks (https://en.wikipedia.org/wiki/Newbridge_Networks ), глава представительства Wesley Clover  International (https://www.wesleyclover.com/ ), глава представительства и руководитель совместного предприятия, осуществляющего управление бизнесом Mitel Networks в России, странах бывшего СССР и Восточной Европы (https://www.mitel.com/ ).